今年的疫情给资产配置带来了结构性转变。今年上半年，从单一资产表现来看，黄金位居榜首，国际黄金现货均价1645.4美元/盎司，同比增长25.9%，国内黄金现货均价369.1元/克，同比增长28.3%。金价的大涨吸引着众多投资者跃跃欲试，而多家银行却在7月28日按下账户贵金属开仓交易的“暂停键”。在这“一热一冷”之下，黄金市场走势成为市场关注的焦点。

　　8月11日晚间，黄金价格出现大跌，Wind数据显示，截至当地时间8月11日收盘，伦敦现货黄金收跌5.7%。剧烈波动其实是近段时间黄金行情的常态。受访专家对此分析认为，这一轮金价大涨主要受全球疫情与各主要经济体货币政策的影响，涨势已超出预期。投资者如果把黄金作为长期投资，可考虑适当配置；如果做短线投资，则需要关注风险、谨慎对待。

　　黄金避险作用显现

　　“如果您是想要兼具收藏和投资功能的黄金，那我们推荐购买银行发售的投资金条或黄金纪念币。”某国有大行营业网点理财经理向《金融时报》记者介绍道，“金条上有防伪标志，由我们银行背书，以后如果想要出售也比较容易；而纪念币通常是限量发售，甚至可能采取限购，更为稀缺。”

　　近日，记者走访几家银行在北京的营业网点了解到，今年上半年，询问和购买黄金理财产品的客户较此前明显增多，金价上涨，投资者都想从中“分一杯羹”。

　　“总体来看，较小克数的黄金产品、积存金等账户贵金属理财产品、贵金属纪念币最受欢迎。”上述理财经理表示。然而，最近一周左右，客户的购买积极性略有下降，咨询者多于购买者。“客户比较担心现在高位买入黄金可能会成为接盘的人。”

　　此外，纸黄金与黄金ETF投资悄然升温。多位银行贵金属业务部门主管向记者透露，今年上半年，开户参与纸黄金交易、或加仓黄金ETF产品的年轻白领相当多，主要原因是他们认为纸黄金买卖便利性远远高于实物黄金，且部分金融机构提供一定杠杆投资倍数让他们有机会“以小博大”。

　　“黄金的避险作用正在凸显。”武汉大学客座研究员唐大杰告诉《金融时报》记者，只要是公开的、自由的市场交易，都不存在“过高”的价格。黄金价格在今年上半年之所以出现大涨，是因为在疫情之下，大家都在寻找安全的资产避险。

　　“最近金价走势反复，加上部分国家疫情明显反弹，可能会在短期内导致波动性快速上升。”世界黄金协会在报告中表示，疫情的发生给资产配置带来了结构性转变，黄金市场如今变得空前“拥挤”，游资的进入加速了市场资本流动，也加剧了价格的波动。

　　黄金消费短期内难见起色

　　在浓厚的避险情绪下，除了黄金以外，其他贵金属价格也出现明显攀升，白银、铂金、钯金价格纷纷创新高。

　　7月28日，上海黄金交易所发出公告，警示金银交易风险。当天，工商银行发布通知称，将暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数全部产品的开仓交易。此后，交通银行、民生银行、农业银行、中国银行等多家银行跟进，宣布暂停部分贵金属账户开仓交易。

　　中国银行研究院研究员熊启跃接受《金融时报》记者采访时对此分析认为，“当前全球金融市场的不稳定因素增多，大宗商品价格波动性加大，发生极端风险事件的概率上升。贵金属交易很多是代客交易，投资者缺乏必要的专业知识和风险防范意识。暂停交易体现了对投资者的保护，也有助于金融机构更好地控制风险暴露头寸。”

　　记者通过走访北京市部分银行网点了解到，目前的账户铂金、钯金等开仓交易确实暂停了，但账户金银仍可正常交易。工商银行方面表示，近期贵金属资产价格大幅波动，停止交易的目的是为了保护客户的安全和控制风险的需要。

　　有意思的是，记者走访北京多家金店发现，面对金价的大涨，购买金条、金饰的消费者却并没有显著增多。“中国大妈”抢购金条的“追涨”盛况不再。某金店销售人员表示，近期，反而是出售黄金的客户明显增多，黄金回收业务格外火热。

　　数据也印证了这一市场动向。中国黄金协会数据显示，2020年上半年，中国黄金产量、消费量双双同比下滑，国内原料黄金产量同比下降了5.87％，全国黄金实际消费量同比下降38.25%。

　　对此，专家分析认为，实际上，今年上半年，国内的黄金零售、首饰类消费出现下降，是与全球的黄金消费下降一致的。“本轮黄金的牛市是投资带动的，而不是消费带动的。全球的黄金基金持续增长，投资者是在寻求黄金避险，体现的是黄金的避险属性。从这个角度看，黄金的消费短期内可能难以出现起色。在经济下行周期内，消费类的项目一般都会下降。”熊启跃表示。

　　未来金价走势取决于多重因素

　　很多投资者关心，现在“入局”黄金投资是否还有机会？涨势大行情还会延续多久？“在当前环境下，黄金将是一项艰难的交易，因金价创下了新的高位纪录，且波动性加剧，投资者需要更具战略眼光，逢低买入，逢高了结获利。”熊启跃表示。

　　“当前黄金市场避险情绪高涨，有过热倾向，投资依然需要谨慎。”北京看懂研究院研究员付学军受访时认为，仍然继续看好黄金价格走势，但同时也要关注短期回调风险。

　　中银香港金融研究院经济学家丁孟接受《金融时报》记者采访时表示，近期黄金价格上涨过快，存在回调风险。在目前低利率环境下，持有不生息的黄金的机会成本低，适合作为安全资产长期持有。但对于5年以上的投资期限来说，还需要考虑未来通胀的变化。

　　“黄金价格走势取决于多方面因素的变化，例如中美关系、疫情未来的发展以及美元走势和通胀数据的变化。此外值得注意的是，实体黄金的需求在本轮金价上涨中并未有效增长。来自ETF的投资需求增长,有价格大幅回调的风险。”丁孟表示。

　　著名头部资产管理机构研究员王权认为，疫情发生后，世界各主要经济体普遍量化宽松、低利率的形势下，资金流向黄金，本质上符合资本流动规律。下一步，黄金价格应该在短期内还会有小幅上升。当然在到达价格峰值时，又会形成抛售，最终达到黄金市场与资本市场、货币市场等多个市场的均衡状态。

　　“我们目前也注意到，整体市场波动率加剧，我们也会提示客户注意风险控制。考虑到短期波动风险，在投资上可更多关注积存金和实物类长期投资的品种。”上述银行理财经理表示，在家庭资产中配置5%至10%的实物黄金资产，可以起到避险和抗通胀的作用，合理平摊风险是后期投资者需要注意的重要方面。