投资策略：本周煤价整体依然延续上涨态势，进口倒挂现象更加严重。俄乌问题对国际能源市场的影响逐渐凸显，俄罗斯2021年共出口煤炭2.23亿吨(约占全球16%-17%份额)，主要面向中国、日本、韩国、荷兰、乌克兰等国家，多个国家考虑将煤炭进口转向澳大利亚、印尼等国家，进一步加剧了国际煤炭供应紧张的局势，推升了国际煤价，甚至超过2021年高点，不断刷新历史新高，对国内煤价形成支撑，行业整体仍将维持高景气。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

　　动力煤小结及展望：需求火热，国际煤价继续上涨。本周市场依旧强势运行，供应方面，主产地发运良好，拉运积极，受限价及长协监督影响，保供煤矿不对外销售，货源紧张，坑口出现大规模排队，而下游需求旺盛，港口库存难有提升； 供应依然紧张。进口方面，受俄乌战事影响，俄罗斯出口业务受阻，国际能源供应形势紧张，国际对高价接受程度提高，国际需求转向印尼、澳洲等国，导致印尼煤货源紧张，报价大幅上涨，进口煤倒挂严重，预计近期进口煤价仍呈上涨态势。需求方面，下游电厂库存偏低，补库需求强烈；非电力企业复工，补库节奏加快，需求持续释放。

　　炼焦煤小结及展望：需求好转，煤价继续上涨。截至3月4日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2930元/吨，各煤种价格均有上涨。供给方面，近日煤矿陆续复工，供应端存在增量，产能利用情况提高，煤矿多出货顺畅，整体库存仍呈下降趋势，由于资源紧张，补库困难，部分焦企有被动降库的情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关4日，日均通关143车(周环比+51车)，通关量有所回升，但可交易资源仍然较少，报价继续上涨。需求方面，焦企利润回升，采购仍然积极，贸易商同样积极拿货，且部分煤矿预售订单较多，市场供应仍偏紧。之后继续关注焦企生产和下游需求的情况。

　　焦炭小结及展望：二轮提涨落地，后市仍有上涨动力。截止3月4日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，第二轮涨价落地。供给方面，焦企利润环比虽然有所回升， ，部分区域企业开工小幅回落，供应端依旧偏紧。需求方面，下游钢厂持续复产，高炉开工及铁水产量明显增加，刚需稳中回升，支撑钢厂补库需求旺盛，但焦炭资源紧张，钢厂库存继续下降。整体来看，在需求支撑下，焦炭价格仍有上涨动力。

　　动力煤：港口煤价持平，港口库存增加。(1)截至3月4日，5500大卡山西产动力煤价格940元/吨，周环比持平。(2)截至3月01日，纽卡斯尔动力煤价格为265.94美元/吨，周环比上涨7.1%。(3)截至3月4日，秦皇岛港铁路调入量57万吨，周环比增加10万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为56万吨，周环比增加9.5万吨。(4)截止3月4日，秦皇岛港库存495万吨，周环比增加4.50万吨。长江口煤炭库存量291万吨，周环比减少7万吨。

　　焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加。(1)截至3月4日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2930元/吨，周环比上升100.(2)截至3月4日，峰景矿硬焦煤价格529.00美元/吨，周环比上升10.15%；低挥发喷吹煤价格280美元/吨，周环比上升5.66%。(3)截至3月4日，国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存1154.30万吨，周环比增加4.70万吨，炼焦煤可用天数16.0天，周环比下降0.30天。

　　焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升。(1)截至3月4日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比上升200.(2)国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率74.80%，周环比上升2.10%；(3)截至3月4日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%。(4)截至3月4日，国内样本钢厂(110家)焦炭库存733.17万吨，周环比减少24.49万吨；截至3月4日，三类焦化企业(产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨)焦炭总库存62.40万吨，周环比减少31.90万吨。