前言导读：进入2016年以来，世界经济和中国经济似乎进入了黑天鹅事件频发的特别阶段。全球经济增长仍然低迷，大致处于二战以来的长期平均增速。全球资本市场遭遇20世纪70年代以来的最糟糕开局。以石油为代表的大宗商品看起来也一蹶不振。全球安全、增长、贸易和投资的局面似乎都不甚明朗。同时，中国经济既继续承受转型之痛，同时A股表现也很脆弱。中国的产能去化和汇率波动引起全球关注的目光。2016年究竟怎么了？还会有多少全球经济的黑天鹅事件呢？

　　在2015年底美联储加息之后，市场通常预期美国经济仍相对强势，美元指数也将持续走强，美联储在2016年加息2－4次。全球经济不至于因加息而面临二次衰退和二次量宽的威胁。2016年全球经济的开局似乎有些不寻常，人们开始担心全球和美国经济增长的表现甚至不如2015年，美元并未迅速走强，对美联储持续加息的预期也显着降温。2016年全球经济，美国经济和美元走势面临怎样的不确定性？

　　第一，在长期零利率与持续量化宽松之下，美国金融机构有大量的风险承担（risk-taking）行为，也即通过放大杠杆去寻求高收益资产，随着美联储开始加息，新的去杠杆可能产生新的金融不稳定；

　　第二，尽管失业率已经显着下降，但美国的劳动参与率依然处于低位，贫富差距非但没有缩小，反而有所拉大，这意味着美国消费增长具有不确定性；

　　第三，美元有效汇率过于强劲，将会继续对美国进出口部门产生影响，美国的贸易逆差可能扩大，这也将导致美国经济增速放缓。

　　如果美国经济复苏态势放缓，那么美联储加息的节奏可能弱于市场预期，而这又将导致美元走势向下调整。我认为2016年美联储加息最多两次，2016年美国有效汇率继续升值的空间不大。

　　而如果美国经济增长不再强劲，全球经济增长将不会有太大的亮点。全球经济可能依然面临长期性停滞的威胁。美国经济复苏乏力、中国经济继续下行、大宗商品持续疲软，可谓是全球经济面临的三大风险。

　　在2015年底，随着美联储的加息，人们对欧美核心通胀上升的担心甚于通缩加剧；对美债的担心甚于美股；对新兴经济体资本外逃的担心甚于欧日。但戏剧性的是，2016年全球资本市场出现了普遍下跌，美股也不例外。同时美债市场表现则抢眼得多，随着原油价格徘徊在30美元/桶，人们对全球通缩的忧虑情绪所有上升。