本周二特斯拉提出收购SolarCity，具体是以股票置换的方式收购 SolarCity，以特斯拉普通股的 0.122 倍至 0.131 倍兑换 SolarCity 公司普通股，对应 SolarCity 股票估值为每股 26.5 美元至 28.5 美元，溢价 21%至 30%。30%的溢价意味着此次交易涉及金额将达到 27.8 亿美元。

此消息一出引发各方质疑，不仅双方股东不买账，华尔街也普遍表示不看好。

对于特斯拉股东而言，此次收购被视为特斯拉商业重点发生偏移，产业战线拉的过长，有可能满盘皆输。毕竟特斯拉目前在主体汽车业务上并不能称为一帆风顺。

而SolarCity股东则因收购价过低而不满意。

华尔街的分析师们主要从以下三个角度来表示对收购的担心，并且不看好收购最终能够成功。

烧钱的SolarCity

尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）总裁和创始人查诺斯（Jim Chanos）此前就曾高调唱空特斯拉和SolarCity，近日他在CNBC的采访中表示：

SolarCity的债券收益率高达20%，显示出该公司面临着的财务困境。
每季度SolarCity都要消耗近上亿美元现金，总成本高达80亿美元，这之后都将成为特斯拉的沉重负担。

查诺斯甚至用“无耻的”“不体面的”等词来形容此次收购，并且直指马斯克，称此举为“最糟糕的公司治理”。

他甚至借此来质疑，特斯拉此前5月19日增发20亿美元时是否将收购事宜认真考虑。

查诺斯表示，收购信息公布后，两家公司市值下降的总额大于收购的股价价值，这本身就能够说明特斯拉的股东认为SolarCity的股价根本一文不值。

此前华尔街见闻也曾经报道，SolarCity现金流状况很糟糕，甚至“每安装一个太阳能设备，SolarCity亏得更多。”

模糊的置换比例

此次收购以股票置换的方式进行，以特斯拉普通股的 0.122 倍至 0.131 倍兑换 SolarCity 公司普通股。

相比较现金收购，股票置换的操作模式更加复杂，两家公司都要分别进行估值。分析师对于置换比例的具体算法也提出质疑。

Albert Fried的并购套利策略分析师Sachin Shah表示：“市场并不清楚准确的置换比例是多少，也不清楚明确的隐含价格。”

特斯拉每股究竟值多少钱？准确的置换比例究竟是多少？0.122至0.131倍的特斯拉普通股就能够置换SolarCity的普通股的相关数据支持又在哪里？

重叠的联合管理

除此以外，两家公司的董事会成员有大量联接，毕竟这两家企业均由马斯克参与创办，他既是特斯拉CEO，也是SolarCity董事长和最大股东。

千丝万缕的关系也使得华尔街认为一旦收购成功，联合管理将造成混乱，因而也不看好。

此前深受华尔街投资者喜爱的特斯拉，经由此事突然变得不那么讨人喜欢。

但目前特斯拉收购SolarCity的提案，毕竟还只是提案，在两个月内将会分别由两家企业的董事会投票决定最终结果。相信接下来马斯克要继续游说以获得更多支持才行。