德国是汇率操纵国么？答案要看对汇率操纵国的定义。不过，对于某一刻注定会有人抱怨德国庞大而持久的贸易顺差，我们不应假装吃惊或愤愤不平。去年，德国经常项目盈余与国内生产总值(GDP)之比达到9%，其绝对数额为全球之首。

为什么德国会有如此巨大的顺差？比较肤浅的答案是德国不再拥有自己的货币，因此就不能调整名义汇率。这一答案否认了背后的内在原因。在欧元区危机期间，德国坚持欧元区整体推行财政紧缩。此外，德国还在宪法中规定了平衡预算。这使德国公共部门不能出现赤字，因此无法抵消私营部门产生的盈余。德国结构性盈余的根源，在于两方面原因的结合：一方面是严格的财政规定；另一方面在于，为应对欧元区无能的危机管理所产生的影响而推出的必要举措，压低了欧元汇率。

当美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的国家贸易委员会(National Trade Council)的主席彼得•纳瓦罗(Peter Navarro)表示“隐性德国马克……被大大低估”时，他说得是有道理的。而当他表示“德国与欧盟(EU)其他国家及美国的贸易中的结构性不平衡，凸显出欧盟内部的经济不均”时，他也说对了。

自2013年初以来，美元兑一篮子货币的实际有效汇率已下跌24%。这主要是日元和欧元的大幅度变动导致的。这一点能证明德国和日本是汇率操纵国么？按照美国的严格定义，正确的答案是：很接近，但不完全是。由奥巴马政府制定的把一个国家归为汇率操纵国的评价标准是：该国是美国的大型贸易伙伴，年贸易额超过550亿美元；该国拥有对美国的巨大贸易顺差，超过每年200亿美元；该国拥有巨大的全球经常项目盈余，与GDP之比超过3%；以及该国在外汇市场上持续而单方向地干预汇率。