之前我们谈了很多房地产走势的“现在进行式”，看的都是最新发展的市场行情，好处是知道现在发生的市场变化，了解房价、销售量、库存、房源等数据以便准备做出符合个人的投资计划。但房地产是一门长期投资，光看当下走势还不够，要进入这场投资“战争”中，还要知道过去所发生的事，才能够预知未来、眼光放远。本次我们就要谈谈美国，以至旧金山湾区房地产的历史，不说太远的，就说说近30年的过去，我们会惊觉过往的经历竟然如此类似。

“周期”，任何事物都有一个周期。房地产更不例外，它会经历恢复期，产生一个房市泡泡，当泡泡吹到一等程度，到达峰值，就会带来破灭；随之市场进入低迷、下跌，然后等待下一次的恢复期的重新开始。如此的历程循环往复、屡试不爽。

湾区房市 历史惊人的相似

从1984年开始至今，全美、旧金山湾区已经历三个房市泡沫的循环，分别在1991年-1995年、2001年、2008年-2011年这三个时间段，但是每次的循环都会带来新的涨幅与新的房价高点。

把这条房价涨跌曲线放到30年的区段来看，就是上升、到达高峰、下跌、再上升⋯⋯。不过令人惊讶的是，从新的上升到泡沫化这个区间，都是5到7年的时间，没有例外。看看我们正在经历的新一轮循环，赫然已经走过5年，难道新的泡沫即将到来？

美国地产 贪婪带来的崩盘

在八十年代初，九十年代中期和在2012年，都经过约4年的衰退期，经过几年来的下跌，被压抑的需求反弹而爆发，价格开始再次上升。每次衰退都是基于一个不合理的繁荣，甚至可以说是“集体的犯罪行为”。好比垃圾债券、储蓄和贷款欺诈、网络公司股票疯涨。往往都是“失控的贪婪”埋下下一次泡沫的种子。

前一段时间我们刚走过2008年发生的次贷风暴带，这个泡沫是由于数以亿计的欺骗性贷款引发。当时众多无法贷款的买家，他们被批准用贷款买房（或再融资）：欺骗性的诱饵利率和承保标准的下降。放款人只是为了出售贷款，他们不在乎买家是否合格。有时，购买的物业没有实际投资，也就是没有首付，100％的贷款。

许多放款人和抵押贷款经纪人很清楚这是一个犯罪性的掠夺行为，但他们依然故我，直到金融市场崩盘、房市泡沫。这个事件的始末后来被好莱坞拍成许多电影，用来描述这一段期间的所发生的荒谬。

20世纪90年代早期和随后的网络泡沫，房价下降在10％至11％的范围内，其规模完全不同于2008～2011年的崩溃，连旧金山湾区平均都下滑27%，全美范围则跌幅更深，而且是近3次泡沫中历时最久的一次。更早的类似崩溃程度发生在1930年代，大萧条期间。

房价涨跌 一线城市抢先跑

而在次贷泡沫之后，2012年终于开始新的恢复期，走过4年的滑落，需求的反弹力道也相当大，已经有约70%的涨幅，热门地区早已超过上次的峰值。二、三线的城市也在迎头追赶，相对来说，目前二、三线比一线城市还有更多涨幅空间。

值得留意一件事，在房市的恢复期、泡沫破裂期，一、二、三线城市是有区别的。全国范围的一线城市当然就是指纽约、旧金山、洛杉矶等这些大都会区，尤其近年这三座城市是华人移民的重点，更带来庞大资金，使得涨幅异常火爆，房产供不应求。因此，一线城市的涨幅快、涨得高，但是泡沫期却跌得慢，易止跌。

二、三线城市的涨幅时间会跟在一线城市后面，要花更长时间才能回到上一次的峰值房价，但当市场崩盘时他们会更快反映出来。总体来说，一线城市因为有更多的利基点支撑，例如有人口移入、就业多、城市发展健全等因素当靠山，所以房价总是高高在上，就算市场崩盘通常也只是少少跌一点，很快又回涨。反之，二、三线城市缺少某些利基点，就容易“风吹受寒”。

房市循环：会跌就会涨，反之亦然

面对新的恢复期，大家谈到纽约大都会、旧金山湾区的房价，越晚跟进的买家都是摇头叹息，卖家则是满面春风。但这场恢复期看似就要结束，作为美国房市的先锋们已经进入平缓的震荡曲线，随之美国各地也将面临这一状况。

因此当有人喊著“房价涨不停怎么办？”、“现在房价跌得那么惨，又怎么办？”看到房价涨，好像房价永远都下不来；看到房价跌，又感觉陷入无望。其实大可不必过多忧心，因为根据循环周期的经验法则，涨上去的终究会跌，只是跌多跌少的问题；下跌终究也会涨上去，但往往会涨很多，将会超过前一次的房价高峰值尤其在热门房市区域。

然而，现在每个专家都在观察著，哪个“契机”会引发新的泡沫破裂，这个事件恐怕是迟早的问题，而不是会不会的问题。但要判断何时泡沫化，困难的是当前局势面临前所未有的混乱，世界上的变数过多，令众多专家苦恼著如何预测。