在过去，中国以及产油国外汇储备的持续积累，支持了美国的债务融资。但是随着中国外储的下滑以及油价的大跌，这种融资方式出现了很大的变化。

法国外贸银行（Natixis）分析师Patrick Artus在一份报告中称，在1990年代末到2013年的“布雷顿森林体系II”（Bretton Woods II）之下，美国的债务融资是通过新兴经济体（特别是中国）和产油国央行的外储积累实现，这时国际货币体系的运行非常明朗：新兴经济体（中国）和产油国的外部盈余，被央行带到美国，让美国能够持续购买石油以及中国等新兴经济体生产的产品。

但是自2014年来，由于新兴经济体的资本外流以及油价大跌，新兴经济体、中国和产油国外储持续下滑，这些国家的央行也就无法继续为美国提供债务融资。

外国央行所购买美国国债对美国名义GDP的占比：

那么这时候美国又是如何获得融资的？Artus分析称，购买企业债的民间投资者以及短期的投机资金流入，已取代央行的外储成为美国融资来源。

但是这种情况是相当令人担忧的，特别是考虑到美国外债仍在持续增长。

Artus认为，其中原因在于，和央行相比民间投资者和投机者对货币和主权风险的反应更为敏感，因此未来美国债务融资可能也会变得更加困难。