英国公投决定退出欧盟后，英镑兑美元汇率跌至31年来的低点，英镑贸易加权汇率下跌10%，同时伴随着波动性指标大幅上升，以及流动性状况偶有收紧。

这使银行交易室和财务部门面临更严峻的形势，但英镑很可能进一步下跌，可能至少跌至1英镑兑1.15美元。我们有必要问一问，这将是因祸得福，还是预示了未来将更加黑暗？

这两种情况历史上都有过例子。1992年英镑退出欧洲汇率机制的时候，英镑汇率从被高估的水平大幅下跌，帮助推动经济复苏以及国际收支状况改善。然而，要记得当时利率被下调，全球经济从1991-92年的衰退中恢复过来，信息技术革命在进行之中，中国和新兴市场正在全球范围内崭露头角。

相比之下，2008年英镑下跌30%并未带来可持续的经济复苏。经济形势和政策环境都不一样，而且尽管国际收支逆差在2008年到2013年间稳定下来，之后却逐渐恶化，最近达到占国内生产总值(GDP)7%的创纪录水平。

在6月的公投后，展望未来，英镑的下跌看起来更多是深层经济问题和政治不确定性的表征，而非一次积极的宏观经济冲击。经济下行似乎即将到来，很可能以经济衰退告终。

其中会有受益者。英镑下跌可能会帮助英国的出口商，其中很多都是富时100指数(FTSE 100)成分股公司。会有更多游客来到英国，外国资本也可能返回英国购买房产和当地企业。然而，有关这些发展的传闻不应分散我们对可能进一步拉低英镑的强大力量的注意力。

英镑还未反映出最大的不确定性来源，也就是英国已陷入的政治和宪法真空，即便几个月后新首相和新一届政府上了台，这种状况可能还将持续。自2010年以来的政府政策的基本部分正在被撤销，尤其是2020年的预算盈余目标。

法律、政策和监管方面与英国退欧相关的不确定性不太可能迅速解决。这将导致投资的停滞或者下降。大型金融服务机构正在考虑将哪些业务或者工作岗位安置到别处。许多公司都宣布暂停或评估未来的投资计划。如果进入英国的移民显著减少，这可能损害经济的潜力。

如果英国解除与单一市场的关系，贸易不可避免会受到影响。我们主要出口服务和高科技制造产品，这些产品对价格的敏感性较低，对货币贬值反应较少。全球需求疲弱，世界贸易处于停滞状态。新兴市场中被大肆宣扬的机会受到阻碍，因为中国和其他新兴市场国家已经陷入可能持续多年的增长放缓。

英镑到目前为止的表现显然反映了经济和政治风险。但它尚未反映那些不容忽略的不确定性。这些包括倘若出现进一步的政治不确定性，经济将受到的短期需求冲击、较长期的供应冲击，以及信心和资本流动将受到的损害。