我们目前对澳币的预测是在今年年底调整至约$ US 0.68左右。并在2016年第一季度，进一步下跌至$ US 0.66。目前澳币约为$ US0.725，看上去仍非常强势。然而基于一些的关键的原因，我们仍然坚持我们的观点。

       这些原因主要是围绕着美国联邦储备，大宗商品的价格，以及澳洲的长期外贸赤字。

       市场仍然对美联储将会加息持否定意见。目前的市场认为有25％的机会，其会在12月份加息。并认为在明年年底前，一共仅会上升两次。根据我们对12月份的市场走向的预期，市场将会快速重新定义其在2016年里的走势。

       利息在12月的上升的实际趋势比市场的预计要强很多。今年九月份， 17名联邦公开市场委员会成员中的13位表示，他们预计利率将在今年年底上升。更重要的是，主席Yellen公开表示，她预计到今年年底提高利率。这同时得到公开市场委员会副主席 Dudley的支持。他也预计利率将在今年年底上升。回想一下，是Dudley在九月改变了他的立场，变得“不再那么引人注目”了，开始与8月份的市场主流意见一致了。

       反对加息的争论始终围绕着通胀水平较低的现实。联邦公开市场委员会主席Janet Yellen和她在联邦储备委员会的副手Stanley Fischer都在近期提到这个问题。Yellen的计算指出当前1.6个百分点的通货膨胀率低于2％的目标。其中0.8个百分点归结于下跌中的能源价格；而 0.6个百分点归结于去年一年中上升了15％的美元；而仅有0.1个百分点是由于经济活动的减弱。

       由于经济活动的减弱造成的通胀有了明显的下降：2013年为0.5个百分点，2014年为0.3个百分点。基于稳定的能源价格和美元汇率，通胀将很快将反弹至1.6％ ；具有争议性的是，紧缩的劳动力市场可能对通胀率有进一步的短期压力。美联储发言人一直认为，通胀率并不需要回到2％后才能提高利率 - 而 只需要存在一个合理的前景，通胀率将会达到2% 就可以了 。鉴于这一弹性的范围，具有一定稳定性的能源价格和美元汇率，似乎是一个很合理的假设。

       根据市场的评估，近期美国就业增长的放缓已经进一步削弱了美联储将对利率的调整。当前三个月平均创造就业为167000，而2015年平均为198000以及2014年平均为260000。相比较虽然整体不弱，但过去12个月里，新就业职位产生的势头明显下降。

       随着失业率已经下降到一个水平，一个通常被视为与全职工作率相一致的水平，那就业增长步伐放缓就不一定是政策制定者所必须关注的问题。在经济恢复阶段，更快的就业增长相较于经济巩固阶段是正常的。

       那么关键的问题是就业增长减速是否已经在很大程度上到达末点，从而稳定在最近的水平；还是这仅仅是进一步大幅度恶化的开始，从而危害到目前较低水平的失业率。在联邦公开市场委员会12月会议之前，仍将有两个工作职位数据会公布。

       第二个可能造成澳币汇率下跌的内因是铁矿石价格的前景。在2014年BHP Billiton公布从$ 12.1bn其铁矿石业务收入为121亿美金。而在2015年该收入下降至69亿美金，并且这个收入有可能会更差。特别是，如果管理层没有采取任何行动，由于价格上的崩溃，那铁矿石的收入将下降到31亿美金。部分的差异来自于提高产量（额外的18亿的产值），同时节约了20亿的成本。各种业内人士的预测指出，BHP Billiton和Rio Tinto现在都降低其单位成本为每吨 $25-30。与现货价格约每吨$ 56的价格相比，这是一个相当可观的利润。所以可以合理的预期，铁矿石的产量将在目前价格的基础上将逐步上升。今年为止，澳大利亚铁矿石的出口已经上升了令人印象深刻的11%，而最近的出口数据显示这一比例还将升高。

       在需求方面，我们可以很轻松地看向中国。中国生产了世界钢产量的50％，而70％的该钢材产量进入了国内建筑市场。最近我们已经看到了一些中国房地产市场稳定的迹象，在一线城市房屋销售的上升以及价格的上涨。但是迄今为止，开发商应对大量未售出的库存房屋，价格开始继续下跌。整体而言，我们预计钢产量将在未来十二个月里持平，这暗示需求不会强大到足以消化掉可能增加的供给。铁矿石价格向下的压力，可能也会打压澳元。疲软的大宗商品价格以及缩小与美国的利率差别是一个将澳元兑美元推低的可靠的组合。

       第三个因素是丑陋的贸易赤字，这是造成澳洲更广泛的外部平衡的恶化，这也是我们的公平价值模式的一个关键变量。

       今年八月，澳大利亚的贸易赤字惊人地扩大$ 31亿。事实上，累计贸易赤字在过去6个月达到了惊人的184亿。这是自2008年3月（184.5亿）以来的最大的6个月累计贸易赤字，当时家庭支出正迅速扩张。

       尽管适度的进口需求，上升的商品供给，以及服务贸易有了明显的改善（现在非资源的出口与资源的出口大致相等），疲软的商品价格都都在贸易赤字上留下了自己的印记。

       虽然我们预计大多数这类对澳元的损害将发生于未来6个月至明年3月，但是市场可能开始重新评估明年三月在澳洲央行削减利率的100％的概率。这将为澳元提供一定支持，但主要的损害很可能已经造成。

       澳元现在这在的汇率对澳洲的进口商来说是一个很好的兑换美元的机会，我们将会非常惊讶地看到该汇率将能持续到2016年。对于正在做是否战术性的返回本国，或是是否利润套期保值决策的跨国公司来说，同样的道理也适用。