年初市场曾坚信人民币将继续下滑。岂料今年以来人民币兑美元汇率上升2.1%。如何看待这种貌似不合逻辑的走势？

试图搞懂今年以来人民币汇率走势的外汇交易员让人同情。

在去年人民币创纪录地贬值6.5%之后，投资者在2017年伊始坚信人民币将继续下滑。许多人当时预计，它将从2016年底的1美元兑6.95元人民币，下降到1美元兑7.3元人民币左右。没料到人民币今年以来上升了2.1%，尤其是自5月9日以来上升了1.6%，周四收于1美元兑6.8元人民币。

从表面上看，这不太合逻辑。尽管中国保持着健康的贸易顺差，但资本账户下的流出仍然超过与贸易有关的流入。官方数据和来自交易员的非正式报告都显示，人民币供过于求。

根据国家外汇管理局(SAFE)的数据，从1月到4月，相较于可比的人民币买入量，银行代表公司和私人客户以及银行本身账户的购汇量每月平均高出140亿美元。尽管每月购汇净额低于2016年月均的280亿美元，但这些数据仍似乎表明，从供需角度看，人民币汇率应该下降。