理查德·卡普森（Richard Coppleson）久负盛名，是一位颇具传奇色彩的市场分析师。他对市场的观察和分析成为业界的必读教材，甚至被推荐到澳大利亚前总理陆克文和特恩布尔总理案前。 
   ACB News《澳华财经在线》报道，卡普森写了20多年的《卡普森报告》（The Coppo Report），每日几千字，外加配图和古怪的笑话，看卡普森报告如今已成为许多敏锐的市场观察人士的一种阅读习惯。
   市场拐点是否已经到了，行业板块是否面临反弹？卡普森报告在许多情况下影响着投资人的看法，或许你会投资先前不看好的一只股票。
   2014年初，卡普森宣布从高盛退休，资本市场人士感到惊愕，今年初，他宣布将加入券商贝尔波特（Bell Potter）的团队，这对于在熊市中备受折磨的投资者来说是一个好消息。
   本网摘编了卡普森近日公开发布的观点，希望能够对处于困惑中的投资者有所助益。
   

   风向逆转 蓝筹失色
 
   ACB News《澳华财经在线》报道，卡普森认为，当前，大盘股已到停滞期，持有大盘股的投资者看中的主要是派息比率。股息收益率是大盘股的唯一吸引力，而业绩增长缓慢是投资者对大盘股丧失兴趣的主要原因。
   投资者的视野已经从大盘股移开转向更广泛的市场。他们已开始关注前50名甚至前100名以外的公司。因此，小盘股开始飙升。 
   过去12个月，小盘普通股指已跑赢ASX 200指数18%，而这是该股指的最好战绩。
   值得注意的是，ASX200指数和小盘综合股指中有100余只相同的股票，即从101名到200名之间。因此，小盘综合股指收益远超大盘说明，主要回报率都来自其指数末端，即那些201名到300名的股票。这些公司的目标是每股收益实现两位数增长，而对股息率并不关注。
   卡普森表示，大多数客户和机构的投资组合中都配置很多大盘股来获取稳定股息收益，但他们实际需要的是一定的资本回报。
   譬如，Aristocrat娱乐集团（ALL）是一只罕见的大盘股，未来三年预期复合增长收益率高达32%，当前股价约15.3澳元。这样的股票很少见，并且昂贵，而且会越来越贵。得承认ALL是一只值得投资的股票，回报率可持续。而投资者愿意为高增长买单，但这正是投资的常态。
   但卡普森告诫，随着买入的投资者越来越多，个股公司增速开始下降，问题就出来了。
   比如，多年前，澳洲电器零售商Harvey Norman（HVN）刚推出实体商店，该股相较于市场和行业享有较高溢价。但当增长放缓时，25倍的市盈率降到12倍。

   小盘股估值堆高 或难持续
 
   目前一些成长股估值已经被抬高，小盘股普通综合股指目前占总市值的20%，2012年时占10%，2001年为5%。大盘股基金经理以前回避小盘股，如今都已经进入该领域，开始买入成长型股票，并推高了估值。
   这些股票的使命如今就是跑赢大盘，继续增长。但从18倍PE增至25倍PE，这就像是走钢丝。一旦估值开始下跌，将会是一个长期的过程，投资者将会损失惨重。
   如果这些小盘股公司最终盈利欠佳，就会被抛售。经卡普森统计，那些财报日当天下跌7.9%的股票，到8月初为止平均跌幅20%，当日上涨1.8%的股票，接下来五六个月累计上涨28.2%。
   投资者买涨，不买跌。如今，小盘股投资者众多，如果一只个股业绩令人失望，财报日下跌10%的话，接下来可能还会下跌10%或20%。
   卡普森认为，小盘股热潮无法持续，顶多再持续6-12个月。但是，同时，这也意味着一些股票的泡沫将变得更大，总会通过下跌来修正估值。可能是6个月、9个月或12个月，但它终会发生。
   一些大盘股可能重获投资者关注，它们是过去20年主要的增长引擎，大盘股的投资时机或将到来。例如，资源类股票现在开始变得更有吸引力。近四、五年来，分析师一直对该板块调低评级。
 
   关注逆向投资机会
 
   在过去的几年里，当大宗商品价格下跌时，并不断调降盈利预期时，分析师们过于乐观，看涨大宗商品。现在，相反的情况发生了，一些经纪商的大宗商品价格预测正远远低于当前的现货价格。
   如今，已经可以看到资源反弹的曙光，最初没有人相信，但现在每个人都认为，底部已经显现。
   卡普森认为，黄金将继续保持反弹态势。卡普森一直看跌黄金，有时候看涨黄金，但现在他认为，澳大利亚的黄金股刚刚开始暴涨，回报优异，不过，会伴随短期波动。
   投资者需要关注重要支撑位。如果一只股票最低点正在不断上升，股价就会得到强有力的支撑，买盘者众多，这是看涨股票和股市最强有力的标志之一，股价会随着时间的推移不断攀升。
   卡普森关注的黄金股包括Newcrest、Northern Star、Regis Resources and Evolution。随着澳元汇率走低，黄金价格上涨，这些股票已经给了投资者可观的回报。
   另外，零售股Woolworths（WOW）可能会符合逆向投资者的胃口。卡普森认为，该股很可能已经见底。目前交易价为23.4澳元，股价很可能会突破30澳元，且不太可能回落到20澳元。
   很长一段时间，卡普森都不看好该股，但现在情况不一样了。他表示，Woolworths曾是一个值得长时间持有的伟大公司，只是，受到管理不善的拖累。其对手Coles（为Wesfarmers（WES）所持有）先前也是毫无希望，后来完全颠覆投资者预期。
   如今，投资者对Woolworths的转型并不看好。没有人相信Woolworths能够顺利完成转型，因此对其不甚关注该股，但是，变化正在发生。卡普森指出，Woolworths已经聘请新的管理团队。机构在大规模减持。复苏的迹象一旦显现，该股上涨将会持续很长一段时间。