一年一度财报季闪亮登场。 本周起, 大盘蓝筹公司联邦银行（ASX： CBA） ，安保集团（ASX：AMP）和Suncorp（ASX：SUN）集团等公司将公布年报并拉开年报披露大幕。前期经过股价大幅下挫的部分蓝筹股如金融银行板块，能否在最新年报披露后企稳，成为市场关注焦点之一。

此外，投资者可以根据这些公司的微观业绩，在股指创新高的市场背景下，研判蓝筹股在目前整体宏观经济背景及整体市场市盈率指标下，其股价是否已经下跌到足够的低点，是否可以重新点燃投资者的投资热情。

市场两极分化 强弱转换迎来时间窗口？ 

资本市场从来不乏“锦上添花”的传奇，但“雪中送炭”则历来只属于那些具有价值投资眼光的投资人的专利。 

因为逐利，所以“势力”。也正因此，年报披露大幕拉开之际，强者恒强的市场故事依然在ASX澳交所上演——高价股继续上涨，低价股价格变得更低，价值和增长不符合投资者预期的股票遭到抛弃。

全球互联网巨头FaceBook 脸书等公司在过去几周间二级市场的表现给投资人充分地展示了这些。

7月最后一周，脸书公司股价在前一交易日遭重挫之后，周四交易日再度下跌18.96%，报收176.26美元，市值蒸发逾1190亿美元，相当于跌掉一个“麦当劳”公司的全部家当。刷新了美股史上最大单日市值损失纪录。

股价暴跌的原因之一是脸书营收额和用户量下滑。

上周，美股市场上，昔客堡（Shake Shack），蓝围裙（Blue Apron），推特和芝士蛋糕（Cheesecake）因二季度业绩没有达到预期而下跌超10％。

而特斯拉（Telsa）则由于发布盈利预告成为市场的闪亮明星——上周四股价大涨16%，空头惨遭碾压。

“嫌贫爱富”通常是市场对银行等信贷机构的戏虐之说，但在资本市场，如果业绩不佳，又缺乏业绩增长的想象空间，这样的公司，收到的多会是投资人用脚投的票。

市场另外一种说法是“最大的利好是下跌”，也即公司经过股价长期下跌后其价值凸显。市场中诸多股价上扬至数倍甚至数十倍的大牛股，几乎无一例外地经历过上升过程中的挫折或股价大幅震荡及回调，大多公司股价长期走势证明，长牛股启动上升趋势模式前短期的回调或股价最后的探底反而为中长线进场提供了难得的时间窗口。

然而所有大牛股几乎全部建立在其业绩快速增长的基础上。即便曾经业绩赫然名震江湖，但一旦失去成长性，这样的上市公司若要获取投资人青睐和芳心，依然是件极为挑战的事情。

ASX今年的财报季中，会否出现一批业绩增长进入高速释放期的个股值得留意。

企业运营成本：再度回归投资人视线

据《澳洲金融评论》报道，Vertium资产管理公司基金经理贾森·泰认为，如果投资者关注美国市场，就会知道澳洲股市可能会发生什么。美国股市公布业绩的季节已经过了一半，美国股市告诉投资者，如果业绩没有达到预期，股价就会在当天被钉在十字架上。

事实的确如此，除了脸书之外，另外一家公司杰纳斯·亨德森（Janus Henderson）公司收益率仅仅比预期低2％，当天却下跌高达8％。

贾森·泰先生认为，如果把时间倒退到2016年，那时处于低点，并且接下来两年的增长看起来很棒，而现在经济则刚刚过了峰值，目前市场处于一个经济循环周期的末端。

事实上，前瞻性的投资人会在两年前市场观望之际甚至更早已建立了投资组合， 而现在，可能是这些具有前瞻眼光的资人分享收获的时间了。

7月份国际货币基金组织维持了对今年和明年全球经济增长3.9％的预测，但前景不那么均衡，风险更大。贾森·泰先生则表示，随着全球经济增长放缓，高市盈率股票价格将下滑，尤其是那些表现突出的高增长但估值已经很高的股票，市场上这样的案例已隐约在现。

一个显而易见的事实是——金融及银行板块个股在内外部环境变动后，其股价也几乎无一例外地经历了大幅下挫。

目前市场关注的问题之一是，“最大利好是股价跌出来的”这句市场谚语是否再次在银行板块个股上被印证？

鉴于融资成本上升以及在四大银行之外进行的抵押贷款重新定价，银行业绩将受到净息差利率上升的影响。 上周四，澳新银行将其住房贷款的浮动利率下调34个基点至3.65％，欲依靠其存款基础来稳定市场份额。

Platypus 资产管理公司定性投资主管普拉萨德·帕特卡尔表示，在结构性下滑开始的20年间，净息差（NIM）一直是银行业绩的焦点， 过去10年一直稳定在200个基点左右。

帕特卡尔称，本周要注意皇家委员会和监管机构对银行的压力是否会导致NIM下跌。另外，目前存在新的信贷压力，原因是家庭债务水平较高，以及房价下跌导致贷款需求减少。

5月份联邦银行的最新公告没有引起市场太大反应，表明审慎监管机构对“还息不还本”贷款的限制比预期严格。

瑞银量化分析师估计，从广义上讲， 2017 – 18财年市场将实现9％的业绩增长。 如果排除资源类股票，这一数字会降至5％，因为资源股得到了大宗商品价格的支持。

瑞银量化分析师注意到，联邦银行的收入增长率为5.5％，利润率保持不变。另外，建筑业成本压力较大。同时，其他公司也应该控制劳动力成本，但燃料和铝的价格上涨，将给相关公司带来成本压力。

贾森·泰先生说：“无论我们谈论信用利差还是融资成本，这个报告季节的主导性主题将是更高的成本。注意一下力拓公司，我们会发现其利润受到高成本的拖累。”

力拓首席执行官让 - 塞巴斯蒂安·雅克（Jean-Sebastien Jacques）表示：“毫不隐晦地讲，劳动力成本上涨将会打击矿业经济增长，打击所有商品和整个行业的所有参与者。”

总之，投资者本周应密切关注大盘蓝筹股的业绩，参考国际市场经验，留意已经公布的信息和数据，并从中发现机会。