人民币兑美元贬值是问题，兑其他货币升值也是问题。

上周五(12月11日)晚间，外汇交易中心正式发布了CFETS人民币汇率指数。据外汇交易中心计算，2015年11月30日CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年底升值2.93%。

中国外汇交易中心将定期公布CFETS人民币汇率指数，策略师表示，随着中国向更灵活的外汇制度过渡，此次人民币汇率指数的公布可能暗示人民币兑美元将进一步走弱。

注：CFETS人民币指数货币篮将由13种货币组成，指数基期是2014年12月31日，比重最大的4中货币分别为美元(26.4%)、欧元(21.39%)、日元(14.68%)和港元(6.55%)2015年11月30日CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年底升值2.93%

数据显示，人民币兑全球17种主要货币，截至周三的过去三年中，仅兑美元贬值2.73%，兑其他货币均大幅走强，其中对欧元升值16.46%，对日元升值31.44%，对巴西雷亚尔升值43.15%。

外汇局国际收支司副司长王春英在上周四新闻发布会上曾表示，不主张市场将人民币对美元双边汇率的短期波动视为人民币趋势性的升值或贬值希望多看人民币对一篮子货币的多边汇率和更长期一点的走势

中国货币网特约评论员称，人民币汇率指数有助于引导市场改变过去主要关注人民币对美元双边汇率的习惯，逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系

美元/离岸人民币在公告后一度飙涨300点左右至盘中高点6.5614，为8月12日以来最高，之后因市场逐渐消化影响，回调至公告前水平。

截至纽约时间周五15:09, 美元/离岸人民币几乎持平，报6.5270。

8.11汇改后，人民币对美元贬值压力有所释放，但对其他货币仍处于高度强势。国际清算银行(BIS)基于贸易权重和通胀因素公布的人民币实际有效汇率(REER)，汇改后仍接近历史高点，仅相差不到1.4%。

干预成本

IMF北京时间12月1日凌晨决定将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，中国央行副行长易纲随后公开表示，担心人民币加入SDR后贬值“大可不必”，当人民币汇率发生大幅波动或国际收支发生异动时，央行还会“果断地进行适当的干预”。

随着美国进入加息周期，正处在减息周期的中国，确实面临着美元升值带给人民币与日俱增的贬值压力。汪涛在采访中指出，中国当前对人民币汇率的干预都是针对美元走势来定。

接受采访的招商银行[0.71% 资金 研报]金融同业总部高级分析师刘东亮也表示，中国央行如果要维护人民币汇率对美元的稳定，其控制汇率不出现大幅贬值的最常用方法，就是动用外汇储备进行干预，而这只能在短期影响汇率波动。

“长远看，这种干预必须逐步减少，央行需要强调人民币汇率对一揽子货币保持相对稳定，在美元升值的时候人民币可以贬，在美元贬值的时候人民币可以升。”汪涛说。

机构观点盘点

标准人寿称，人民币指数的公布可能导致人民币走弱。此次人民币指数的推出，暗示中国为防止人民币的贸易加权汇率走强，可能容忍人民币兑美元贬值。这并不是新东西，中国央行“表面上自2005年以来就一直盯住一揽子货币，尽管实际上更像是盯住美元”。

渣打银行表示，CFETS人民币指数是全新外汇制度转型中的一部分，CFETS人民币指数的公布，清楚显示了以贸易权重作指标估算人民币价值的重要性。此次也同时列出了参考BIS货币篮子、SDR货币篮子的人民币指数，说明中国央行正在向人民币脱钩美元的方向努力。

招商银行认为，人民币篮子汇率指数意在引导预期，短期料不会脱钩美元。外汇交易主管张治青在电话采访中表示，中国CFETS人民币汇率指数出台后，短期内人民币汇率不会脱钩美元，因为市场存在多年的思维惯性，如果切换太快容易产生较大风险。央行的主要意图是通过指数来衡量人民币升贬值幅度，引导市场和民间正确看待人民币升贬值，慢慢将升贬值的关注点切换到指数上来。

BBVA称，人民币篮子汇率指数是预期之錨，短期内央行仍会干预防过度贬值。此次公告实质上是向市场传达信息，人民币汇率在未来会以这个货币篮子为重要参照，逐步实现自由浮动。这是人民币走向清洁浮动最终目标的一个重要的过渡性安排。仍预期汇率会在明年对美元贬值至6.8左右后趋于稳定。

德国商业银行表示，官方首次明确表达盯住一篮子货币，人民币或继续走软。中国推出CFETS人民币汇率指数后，人民币汇率存在后期转为挂钩一篮子货币的可能性，因单独管理兑美元汇率的难度较大。根据公布的货币篮子权重,人民币兑一篮子货币保持相对稳定的情况下，兑美元可能出现贬值。可能意味着中国会接受人民币进一步走软，来增强出口竞争力。

交银国际称，中国强调人民币盯住一篮子货币料为兑美元贬值开绿灯。中国发布CFETS人民币汇率指数实际意义不大，如果强调对一篮子货币而不是美元，可能是“给兑美元贬值找借口”。经济的弱势、资本外流和货币宽松都支持人民币贬值，央行应减少干预，让市场定价才是市场化的重要一步。

BBH称，中国参考一篮子货币的汇率指数被视为是一种良性的外汇政策举措。中国外汇交易中心发布的参考13种货币的人民币汇率新指数[2.05%]是“一种良性举措，就是中国外汇政策发展的一部分”。

道明证券（Sacha Tihanyi）认为，此次人民币指数的推出，说明中国采取措施，消减美元作为衡量人民币价值的关注点。理论上讲，将使得人民币兑美元的贬值更加容易。

花旗集团（Steven Englander）指出，人民币指数推出的时间点“令人惊讶”，暗示无论是中国经济还是资本外流的情况“都比我们想象的要糟糕”。

凯投宏观称，CFETS人民币指数的发布或代表中国外汇政策的重大转变。此次CFETS人民币指数宣布的时机很重要，正好是处在美联储或将加息的“风口浪尖”上，后者可能推动美元走强。如果在美元走强的背景下人民币持续走弱，不应该被自动解读为贬值。

入篮下一步

今年10月份，中国出口连续第四个月下滑，进口则连续下降12个月，为2009年来最长纪录。朱海斌表示，“人民币汇率需要和贸易结构更为密切地挂钩，要避免实际有效汇率的大幅升值，避免对出口形成负面压力，要贬值就要对一篮子货币都贬值，这个才是政府主动的贬值策略。”

国家海关总署发布的数据显示，今年前十个月，中国对美国的进出口占全部进出口总值的14.3%，而对欧盟国家的贸易占14.4%，略高于美国，对东南亚国家占比位列第三。

在朱海斌看来，人民币加入SDR后，亟需解决的问题，不是两地汇差缩窄等技术问题，而是要实现盯住一篮子货币的汇率稳定，“越快越好，如果等美元快速升值之后再回调，中国央行在美元高位时引出实际有效汇率，就会很尴尬”。

他认为，实现了兑一篮子货币汇率稳定，无论是央行干预的压力，亦或资本外流的压力都会减轻。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光在电话采访中也指出，当前人民币汇率参照的一篮子货币中，90%以上都是美元，这样的汇率机制必须改革。