山雨欲来风满楼。

　　1月20日，港元汇率继续走软，早盘一度跌穿7.82关口，港元兑美元报7.8228，创下自2007年8月以来最低水平，最新报7.8209。

　　同时，港元12个月远期合约周三一度下跌0.3%至1美元兑7.8904港元，跌破联系汇率机制下港元兑美元7.75-7.85的浮动区间，并刷新1999年以来的新低。

　　“由于香港的利率持续低位，市场对人民币贬值预期仍然存在，这给沽空交易带来了机会。他们通过杠杆从远期市场上沽空港币，买入美元，对赌港元贬值，利率上升，从而导致香港股市、楼市齐跌并通过沽空股票获利。”摩根大通私人银行亚洲固定收益施俊斌向21世纪经济报道记者表示。

　　香港财经事务及库务局局长陈家强答复议员提问时表示，香港的经济基调良好，金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出，“我们会继续密切监察外围金融市况，确保香港金融体系保持正常运作，防范金融市场系统风险。”

　　他指出，美联储局加息会导致港美息差扩阔，资金会逐渐从港元流向美元，导致港元兑美元汇率转弱。若港元汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，按照机制，金管局会应银行要求买入港元沽出美元。

　　根据香港现行的联系汇率制度，港元兑美元设定在7.8水平。金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.8港元为中心点运作。

　　人民币贬值成导火索

　　尽管人民币兑美元近日走势企稳，但贬值预期效应却殃及港元。

　　法兴银行利率策略主管张淑娴亦向21世纪经济报道记者指出，近期港元汇率持续贬值，主要受到人民币贬值的市场预期影响。 “由于目前香港银行间结余高达约3700亿港元，导致港币银行间拆借利率（HIBOR）反映真正的港元资金成本有些滞后。事实上，远期市场以及隐含利率的升幅早已十分明显，以一年期的远期隐含利率已经达到1.7%，相比去年0.4-0.6% 的水平已经增加了100点。”

　　由于港元流动性紧张，港元银行同业拆息（HIBOR）屡创新高。根据香港财资工会20日公布的数据显示，1个月HIBOR刷新三年新高达0.31%，3个月HIBOR则比前一日再升8个基点，至0.55047%，创出自2010年7月以来新高。

　　同时，施俊斌表示，目前离岸市场的一年期人民币兑美元汇率仍徘徊在6.86左右，“这表明市场对人民币汇率贬值的预期仍然存在。”

　　因此，一些沽空交易者利用港元利率极低的机会，在远期市场沽出港元，买入美元，“他们并非认为港元与美元会脱钩，但金管局为了捍卫联系汇率制，需要入市买入港元，使港元汇率固定在一定区间，从而导致港元供应减少，进而推升港元的利率。”他指出。

　　他坦言，这相当于一笔成本很低的期权（option）交易，如果港元贬值，沽空盘可以从远期市场获得收益。同时通过货币贬值在市场制造恐慌，利率上升，必然影响股票、房地产等资产价格。

　　然而，张淑娴认为，即使港元汇率触发弱方保证，金管局入市承接港元，“但目前香港银行结余高达3700亿港元，即使金管局出手抽走流动性，香港1000亿港元的银行结余已经足够，这其中还有很大一段距离。因此，港元近期贬值主要受市场情绪的影响”。

　　中银国际固定收益研究主管王卫则向21世纪经济报道记者表示，自2008年金融危机以来，热钱持续涌入香港。随着美联储自去年12月启动加息，全球资金流发生逆转，导致市场情绪发生恐慌，“由于香港经济前景不明朗，香港利率与美元利率脱钩，（港汇）主要受到市场情绪的影响。”

　　香港金管局总裁陈德霖18日在记者会上表示，由于各大央行采取量化宽松措施，过去几年约1300亿美元的资金流入香港。随着美联储启动加息周期，这些资金将陆续流出香港。“香港目前正处于利息正常化的过程中，资金流走为必经阶段。”

　　资金撤离港股

　　在这场刀光剑影的货币战中，香港股市已惨遭重创。

　　港股周二一度反弹近400点后，20日行情却急转直下，恒生指数上午失守万九点关口，收报18886点，大跌749点或3.8%。其中，主板超过300只股份创最少52周新低。

　　“股市波动主要由于资金撤离，港元走软，市场情绪非常脆弱。目前投资者不敢买股票，因为昨天反弹了一些，今天却马上大跌，如果买货的话，不沽出就面临亏损。虽然未来1-2天市场可能会暂时回稳，但长线来看前景比较悲观，有可能跌破17000点。”丰盛金融资产管理董事黄国英向21世纪经济报道记者表示。

　　他指出，目前香港本地地产股、内地银行股、港交所等已经出现明显资金流出的迹象，这些板块都受加息预期影响。1月20日，港股全日沽空金额高达122.64亿港元，并录得约885万元人民币沽空，沽空比率13.3%，较前一日升1.3个百分点。大市沽空比率已连续14个交易日保持双位数的高位。

　　荷宝中国首席投资总监缪子美向21世纪经济报道表示，由于投资者对中国经济前景悲观，港股从而沦为沽空工具，尤其不看好香港本土股票，并认为港股有机会下探2008年金融危机低位。(编辑 辛灵)